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天相投顾全球宏观研究中国信贷投放依然偏紧宏观调控对世界经济影响重大

2019-08-14 17:22:44来源:励志吧0次阅读

天相投顾:全球宏观研究 中国信贷投放依然偏紧 宏观调控对世界经济影响重大 2010-08-13 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

国内经济政策松动预期落空,信贷投放依然偏紧。首先,新增贷款低于市场预期,信贷增速小幅反弹。其次,货币供应量增速下降幅度超出预期。第三,人民币汇率走势总体平稳,下半年升值幅度不会很大。最后,加息的可能性尚不能排除。

国家统计局中国经济景气监测中心发布了二季度中国消费者信心调查报告。2010年第二季度中国消费者信心指数为109,环比提高1个百分点,并且连续五个季度攀升。其中特别值得关注的问题是农村消费者信心比城乡消费者更足。

国际经济美国截至8月7日首次申请失业救济金人数此前市场预计为46.5万人,实际录得48.4万人,上次调整后值为48.2万人。美国截至7月31日当周持续申请失业救济金人数此前市场预计为453.5万人,实际录得445.2万人,上次调整后值为457.0万人。

欧元区6月工业产值环比此前市场预计为0.6%,实际录得-0.1%,上次调整后值为1.1%。欧元区6月工业产值同比此前市场预计为9.3%,实际录得8.2%,上次调整后值为9.9%。、日本6月工业产值环比终值录得-1.1%,初次估值为-1.5%。日本6月工业产值同比终值录得17.3%,初次估值为17.0%。日本6月产能利用率环比终值录得-2.1%,初次估值为0.8%。

国内经济:

政策松动预期落空,信贷投放依然偏紧8月11日,央行公布了中国7月份金融运行数据,数据整体上比我们此前的预期偏低。以下是我们关键宏观数据的分析。

首先,新增贷款低于市场预期,信贷增速小幅反弹。7月新增贷款之所以低于预期,可能有以下几个方面的原因:(1)从历史数据来看,7月份的信贷增量普遍偏低。(2)受房地产调控政策影响,居民户贷款数量继续下降。(3)非金融企业贷款额比上月下降108亿元,其中,短期贷款下降1001亿元,长期贷款下降30亿元,票据融资少减少692亿元。尽管企业部门总贷款融资额和中长期贷款融资额减少的数量并不大,但依然超出预期。

其次,货币供应量增速下降幅度超出预期。M2增速并未如期反弹。7月货币供应量增速低于预期可能和以下三方面因素有关:(1)财政存款大幅增加。据央行公布的数据,7月新增财政存款3282亿元,占当月新增贷款派生量(5328亿元)的62%,由于财政存款不计入广义货币,因此,财政存款的增加意味着广义货币供应量的减少。(2)外汇占款增量继续下滑。外汇占款已连续两个月出现增速下降,估计7月外汇占款的下滑趋势还在继续。

由于外汇占款是一条重要的“货币创造”渠道,它出现下滑意味着货币增量减少。(3)7月短期融资券和中期票据的净发行量是负162亿元,这和以往动则几百亿甚至上千亿的月度净发行量形成了鲜明的对比。(4)境外非居民存款大幅增加。由于6月央行等部门联合出台了推进人民币贸易结算的相关政策,导致6~7月跨境贸易人民币结算量大幅上升,而且80%是进口贸易结算,这意味着境外非居民在境内存款机构的人民币存款大幅上升。由于这部分存款不计入广义货币,因此,非居民存款的大幅增加必然导致M2增幅受到抑制。

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