网球

广证恒生:1季度经济如期企稳 货币稳健中性边际趋紧

2019-12-03 23:40:58来源:励志吧0次阅读

广证恒生:1季度经济如期企稳 货币稳健中性边际趋紧 2017-03-14 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事件:

1-2月规模以上工业增加值同比实际增长6.3%;固定资产投资同比8.9%,前值8.1%。社会消费品零售总额同比9.5%,前值10.4%。

核心观点:

1-2月的数据显示1季度宏观经济增长将如期企稳。其中社消增速受汽车消费的下滑回落0.9个百分点;基建和地产在低基数效应下拉动固定资产投资增速上涨0.8个百分点,同时民间固定资产投资增速在企业盈利改善和PPP加速落地的背景下也大幅增加了3.5个百分点。

6.3%的工业增加值增速与PMI生产指数的回升相印证,1季度经济企稳的动能较强。1季度经济企稳进一步为货币政策释放了一定的操作空间,在金融去杠杆和美联储加息的背景下,国内货币依然会延续中性边际趋紧的态势,市场利率有进一步抬升的可能性。展望后期,随着基数效应的减弱,基建和房地产投资增速有下滑的预期;而我们此前提出的“工业企业盈利不可持续,2017年前高后低”的观点预计也会随着PPI的见顶而逐步被证实,因此维持2季度经济仍有下行压力的判断。

点评:

1、基建带动投资增速加快,工业生产旺盛,消费增速下滑。1-2月基建投资增速21.3%,较去年同期大幅增长5.6个百分点,带动固定资产投资增速回升0.8个百分点。前两个月,地方投资占总投资的比重上升0.8个百分点,项目投资总额39975亿元,增长9.5%,比去年全年提高1.2个百分点,反映出基建投资增速的大幅反弹除受基数效应的影响外,也与地方政府换届带来的投资冲动有关。而在工业企业盈利能力不断改善和PPP项目加速落地的推动下,民间固定资产投资增速也大幅回升至6.9%。而地产投资增速则在去年同期的低基数效应下(3.0%)回升至8.9%,但与12月的单月投资增速11.1%相比依然出现了回落,地产销售下滑向投资端的传导正在逐步显现。1-2月工业增加值增速回升至6.3%,与月初的PMI生产指标回升相符,说明国内工业企业在盈利好转的情况下有扩大生产的意愿。消费增速受汽车需求提前释放的影响,如期回落,1-2月汽车消费增速回落至-1.0%,拖累社消增速也大幅回落至10%以下。

2、1季度企稳为货币政策预留空间,2季度经济仍有下行压力。1季度经济的企稳为货币政策释放了更大的操作空间,在国内金融去杠杆和国外美联储加息的背景下,预计央行仍会延续当前稳健中性的货币政策风格,国内市场利率水平有进一步上行的压力。从1-2月的经济增长数据来看,1季度经济企稳或有进一步向好的可能,但展望后期,我们认为2季度经济仍有一定的下行压力:消费增速回落已被初步验证;随着基数效应的不断显现,基建和房地产投资增速有逐渐下滑的预期;PPI或阶段性触顶,而我们此前提出的“工业企业盈利不可持续,2017年前高后低”的观点预计也会随着PPI的见顶而逐步被证实,因此维持2季度经济仍有下行压力的判断。

哈尔滨市第四医院
北京307医院
汉中治疗癫痫病医院哪家好
兰州治疗癫痫病最好的医院
南宁治疗不孕不育方法
分享到: