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璞泰来锂电龙头供应商即将开启新征程

2019-08-15 10:32:43来源:励志吧0次阅读

投资要点ATL&CATL“材料+设备”核心供应商。公司于2012年成立,目前主要业务为锂电上游关键材料(负极、涂覆隔膜、铝塑膜)和设备(涂布机)业务,并与ATL、宁德时代、三星SDI、LG化学、珠海光宇、中航锂电、天津力神、比亚迪等下游龙头企业达成合作关系。公司给ATL&CATL的销售额逐年高增长,2016年销售额占比达到51.52%,多年合作关系已建立,公司已成为其“材料+设备”核心供应商。

自生+外延,开启高成长之路。5年来公司通过“自生+外延”方式布局锂电上游关键材料和设备业务。负极材料业务由江西紫宸经营,2016年全球市占率达到10.50%,位列第四。涂布机业务由深圳新嘉拓和江西嘉拓主营,涂覆隔膜业务由东莞卓高、宁德卓高、江苏卓高经营。在产品强竞争优势下,公司历年业绩实现高增长,2016年营收达到16.73亿,同比增长81.77%,净利润3.54亿,同比增长183.35%。

募集10亿元全面扩大负极、涂覆隔膜、涂布机产能。此次IPO公司拟募集10亿元用于“2万吨/年锂电负极材料、2.4亿平米/年涂覆隔膜、230套/年涂布设备”三个项目,建设期均为3年。此次募投项目已经于2016年4月公司股东大会审议通过。近年来公司产品保持高产能利用率,特别是负极材料产能严重不足,2016年产能利用率达到140.21%,远高于当年实际规划产能。

本次募投项目将缓解公司产品供不应求的现状,为公司业务扩张提供有力支持。

行业分化将继续强化,龙头客户与自身优势助力公司继续高成长。在政策导向以及新能源车全球化发展的趋势下,行业分化将继续强化。公司产品不仅具备强市场竞争力,还深入绑定了下游龙头大客户。在行业持续分化下,下游龙头客户有望进一步提高市场份额,公司作为其核心供应商也将与其一同成长,产能不断扩张将充分保障后续供应。我们判断公司未来有望继续扩大市场份额实现高成长。

投资建议:我们预计2017-2019年公司营业收入分别为23.49、33.82、46.64亿元,同比分别增长40%、44%、38%;EPS分别为1.25、1.53、1.98元。

风险提示事件:新能源车政策不及预期,募投项目进展不及预期,客户稳定持久性不及预期

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