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赔本赚吆喝 信托公司搏杀信贷ABS

2019-10-09 16:26:00来源:励志吧0次阅读

在兑付违约风波不断、整肃通道业务大势下,公司开始涌向监管指明的发展方向之一——开展信贷资产证券化(ABS)业务。

经济观察报获悉,作为信贷资产证券化唯一法定的特殊目的机构(SPV),信托公司自去年ABS扩大试点以来在大举投入人力、财力拼抢规模,平安信托、兴业信托等信托公司亦在近期组建专门部门发展信贷ABS。

然而,由于各家信托公司对这一业务重视程度太高导致行业竞争加大,信托公司能够获取的费用从之前的千分之几到了目前的万分之几,价值已低于信托公司通道业务。在银行发行信贷ABS动力减弱、备案制发行目前无望的背景下,信托公司想用规模换市场和效益仍不现实。

在一位业内人士看来,与同质化的信贷ABS业务相比,信托受益权ABS是信托公司最有前途的资产证券化业务,因为信托公司在其中会起主导作用,收费也更高。

银行动力减弱

数据显示,2013年全年共发行信贷ABS共157.72亿,但2014年1至7月,发行规模已达到1156.1亿。“今年规模有一个飙升,实际上是去年四季度以及今年一季度推出的业务,但在那个时候的环境和现在的环境不一样,那时各家商业银行信贷都紧张,贷存比逼近红线,资产出表的需求非常迫切。”一位信托公司资产证券化业务负责人说,“但是由于经济不景气,贷款需求下滑,现在这个时间银行的贷款指标都是富余的,我们最近跑了20多家银行,情况基本如此,现在启动的项目,多是为响应政策号召。”

时间追溯到2005年4月20日,、银监会颁布《信贷资产证券化试点管理办法》,信贷ABS开始业务试点,但由于金融危机,期间一度中断。

2012年5月17日,、人民银行和银监会颁布《关于进一步扩大信贷资产证券化试点有关事项的通知》,开启了信贷ABS第二轮试点,试点规模500亿;2013年8月28日,国务院常务会议决定进一步扩大信贷资产证券化试点,开始第三轮试点,试点规模4000亿元。

自去年以来,监管层对影子银行的治理开始不断加码。在发布银监“8号文”、“127号文”后,信贷ABS亦被寄望成为“非标转标”的主流路径。“127号文”要求,金融机构在规范发展同业业务的同时,应加快推进资产证券化业务常规发展,盘活存量、用好增量。

但是一年过去,4000亿的试点规模仅发行了1400亿左右,这也大大滞后于监管的预期。

另一方面,监管层的窗口指导使得入池资产受到严格限制,低收益使得信贷ABS缺乏吸引力,为了发行成功,有的银行甚至不得不采取贴息的方式。

“比如,贷款只能是信用贷款,抵、质押是不能进来的,但是信用类的客户往往是最好的客户,它往往也是发债的主体,这类资产利率也是基准下浮的,这就导致资产跟目前市场资金的价格不匹配,银行不贴息就发不出去,不发的话,前面又已经做了那么多工作,所以为了发行成功必须贴息,这就成了赔本赚吆喝的业务。”一位信托经理说,“此外,监管层一刀切,房地产、平台类贷款不能入资产池,但这类资产一般又能提高收益率,所以整个信贷ABS的收益就缺乏竞争力了。”

在2014年发行的信贷资产证券化产品中,基础信贷资产全部为“正常类”贷款,AAA 级债券占比最高,达到所有资产支持证券的69%。

以信贷资产为基础资产发行的产品中,除了普通信贷资产,亦有汽车抵押贷款、个人住房抵押贷款等资产证券化常见的基础资产。

一位信托从业人员向经济观察报表示,“资产证券化产品总量超10万亿美元,基础资产种类丰富,总量占债券市场总额25%,我国目前仅占0.41%,仍有较大发展空间;仅仅以信贷资产证券化举例,(,)业所持有的金融资产现在是120万亿,假定说我们有1%的资产来做资产证券化,未来的规模会达到一万两千亿。”

红海还是蓝海

从2005年的2家到2014年的16家,参与信贷资产证券化业务的信托公司数量呈逐年增加的趋势,国内当前拥有信贷资产证券化资格的信托公司也已有30多家。中诚信托、在规模上亦长期领跑。

在信贷ABS第三批试点启动以及信托公司艰难转型的大背景下,资产证券化业务一时间炙手可热,加上信托公司开展信贷资产证券化业务唯一法定的SPV地位,资产证券化被寄望成为信托公司业务的蓝海。平安信托、兴业信托等多家信托公司亦在去年年底以来成立专门部门从事资产证券化业务。

2014年9月16日,兴业信托作为受托机构及发行人,成功发行了自己的首单信贷资产证券化产品——“兴元2014年第二期绿色金融信贷资产支持证券”。此款产品是由兴业信托与(,)合作发行,资产支持证券总额为34.94亿元,分为优先A档、优先B档和次级档资产支持证券。这也被认为是国内首单绿色金融信贷资产证券化产品。

据经济观察报了解,目前信托公司资产证券化业务的收费仅为万分之几,已经低于没有技术含量的通道业务,但ABS业务参与机构众多,交易结构复杂,人力财力投入巨大,普遍出现做一单赔一单的情况。“我们去成都的一家银行投标,发行规模也不大,但是闻风而来的有六家机构,各家信托公司都太重视这个业务了。”上述信托从业人员说,“现在是跑马圈地、抢占市场份额的时候,先不管挣不挣钱,把队伍锻炼了,体系建立了,然后市场有一定的影响力。但是市场是有其自身规律的,低价意味着低质量,必定会淘汰一批,就像我们彩电业的发展史一样。”

另一方面,信托公司在银行信贷资产证券化业务中起不到主导作用,往往扮演同质化通道的角色;但尚未起步的信托公司信托受益权资产证券化业务,被认为是信托公司最有前途的资产证券化业务。“信托受益权资产证券化业务的开展不仅对信托公司目前存量信托受益权的流动性提升具有重要意义,而且符合目前"非标转标"的大趋势,并且由于是信托公司主导,收费相比信贷资产证券化业务更可观。”一位信托公司研究部人士说。

值得一提的是,接近监管层的人士透露,首单信托受益权资产证券化或将花落,“基础资产是中融信托新增平台贷款产生的信托受益权,目前已经开始走流程,将在上交所以方式发行。”

业内目前一直翘首以盼的,是ABS由审批制到备案制的落地,审批制大大制约了业务的发展,今年6月份,各家银行得到口头通知是新规不久将出台。

“其实很多城商行都在等备案制,但现在有些进退两难了,我们得到的消息是,备案制年内不会出台。”前述信托公司资产证券化业务负责人透露。

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